Return and Volatility Spillover Between Cryptocurrency and Stock Markets: Evidence from Turkey

Abstract

The aim of the study investigates the return and volatility spillovers and conditional correlations between Borsa Istanbul Stock Exchange 100 Index (BIST100) and Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), and Litecoin (LTH) using daily data for the period between August 07, 2015 and May 20, 2021 with VAR-DCC-GARCH model. We find no bidirectional return spillovers between BIST100 and cryptocurrencies. In line with the volatility spillover results of the study, it has been determined that there is a unidirectional shock transmission from BIST100 to BTC, XRP and LTH, and a unidirectional volatility spillover from BIST100 to BTC and ETH. Also, in the study, it has been determined that the dynamic conditional correlations between BIST100 and four cryptocurrencies have a highly variable over time and their average is very close to zero. However, in possible panic periods, the situation is reversed.

Çalışmanın amacı, 07.08.2015-20.05.2021 tarihleri arasında günlük verileri kullanarak Borsa Istanbul Stock Exchange 100 Index (BIST100) ve Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP) ile Litecoin (LTH) arasındaki getiri ve oynaklık dinamikleri ile koşullu korelasyonları VAR-DCC-GARCH modeli ile araştırmaktadır. Çalışmada, BIST100 ile kripto para birimleri arasında her iki yönlü herhangi bir getiri yayılımı tespit edilmemiştir. Çalışmanın oynaklık yayılım sonuçları doğrultusunda, BIST100’den BTC’ye, XRP’ye ve LTH’a doğru tek yönlü şok iletimi olduğu ve BIST100’den BTC’ye ve ETH’a doğru tek yönlü oynaklık aktarımı olduğu tespit edilmiştir. Ayrıca çalışmada, BIST100 ile dört kripto para birimi arasındaki dinamik koşullu korelasyonların zaman içinde oldukça değişken bir yapıda olduğu ve ortalamasının sıfıra oldukça yakın olduğu tespit edilmiştir. Ancak olası panik dönemlerinde durum tersine dönmektedir.